研報下載就選股票報告網
您好,歡迎來到股票分析報告網!登錄   忘記密碼   注冊
>> 長江證券-公路運輸行業-高速公路現金為王,從股息率篩選標的-160729
上傳日期:   2016/7/29 大小:   366KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   看好 作者:   韓軼超
行業名稱:   公路運輸
下載權限:   此報告為加密報告
下載報告請先[登錄],新會員請先注冊[注冊新會員]
隨著市場風險偏好降低,在交運板塊傳統的3 大防御型品種:高速公路、機場和港口中,我們認為公路板塊目前的配置價值最高。從現金流的充沛性和股息收益率2 方面來看,目前的高速公路板塊,都是絕佳的配置型對象。
    經營現金流和應收賬款雙維度看,高速公路異軍突起。防御型配置初衷是能夠抵御風險,而企業產生現金流的能力是危機來臨時對抗風險的最佳武器,從2015 年度數據來看,高速公路板塊的經營活動現金流凈額/營收比例為40%,基本與機場一致,大幅領先全部A 股的29%,同時由于高速公路收費業務先收錢后服務的模式也導致整個行業的應收賬款周轉天數僅21 天,不僅大幅低于全部A 股的44 天,也明顯低于港口和機場板塊;資本開支低谷期,股息率成倍于港口、機場板塊。從股息率來看,高速公路企業的分紅率普遍高于港口和機場行業的公司,我們認為主要是因為最近3-4 年港口和機場上市公司處于資本性擴張的密集期,而高速公路企業因政策性因素制約,無法進行大規模資本開支,反倒促成了其較高的分紅率和股息收益率。2015 年,高速公路板塊的平均股息率為2.3%,高于全部A 股的1.4%,也明顯高于港口(1.3)和機場(1.2)板塊。
    政策層面可以積極看待。政策層面,去年7 月發布的《收費公路管理條例》(修訂征求意見稿)盡管遲遲沒有完成定稿發布,但是其核心內容其實是為整個行業松綁、提年限的,所以并沒有太大的向下風險。當時的修改意見稿核心內容為:1)政府收費公路中的高速公路,不再規定具體的收費期限,而以路網實際償債期為準確定收費期限;2)特許經營公路的經營期限一般不得超過30 年,對于投資規模大、回報周期長的高速公路,可以約定超過30 年的特許經營期限。
    優選高股息率和底部反轉型高速公路標的。我們匯總了高速板塊中所有上市公司的按股息率排序于表1 中,目前從股息率的角度,依次推薦粵高速A、寧滬高速、深高速、福建高速、山東高速;其次,從業績見底反轉、利空出盡角度,我們推薦具有較大向上改善空間的五洲交通。
    
友情提示:免費注冊用戶登錄網站后每天可下載3份報告!
 
Copyright ? 2005 - 2019 Nxny.com All Rights Reserved 備案號:蜀ICP備15031742號-1

陕快乐十分开奖结果